第122章 如何通过三大财务报表看懂一家公司

    ■ 通过三大财务报表看懂一家公司，可以分为以下 18步。

    〇 第1步，准备好相关公司的年报。

    ■ 我们要把目标公司过去5-10年的年报下载下来，年报的期数越多越好。最好连招股说明书也下载下来。另外目标公司同行业前3名公司过去5-10年的年报也要下载下来。

    ■首先按净利润排名， 我们可以看到按净利润排名的话，调味品行业前3名上市公司分别为海天味业、中炬高新、天味食品。由于天味食品的主要产品是火锅底料和酸菜鱼，与海天味业和中炬高新的主要产品酱油不同，没有可比性。

    ■ 调味品行业中以酱油为主要产品的前3名上市公司是海天味业、中炬高新、千禾味业。我们把这3家公司自上市以来的年报下载下来。

    〇 第2步，先看目标公司最近期的合并资产负债表。

    ■ 打开3家公司最近期的合并资产负债表。

    〇 第3步，看总资产，了解公司的实力和成长性。

    ■ 总资产我们重点看两点，一是总资产的规模；二是总资产的同比增长率。

    ■ 下面我们看一下海天味业的总资产规模及增长率。

    ■ 海天味业过去5年总资产的规模一直处于增长之中，并且最近4年的增长率大于10，说明海天味业一直处于快速成长之中，成长性较强。

    ■ 海天味业最近三年总资产的规模大于200亿，资产规模比较大，说明海天味业的实力比较强。

    ■ 下面我们再进行一下同行对比。

    ■ 中炬高新2020年的总资产为6659亿，规模不到海天味业的四分之一，实力远不及海天味业。中炬高新的总资产规模在2017年增速不足10，在2019年出现了负增长，中炬高新整体的成长性较弱。

    ■ 千禾味业2020年的总资产为2185亿，规模不到海天味业的十分之一，实力与海天味业差距巨大。千禾味业的总资产在2017年、2018年的增速较高，最近2年趋于平缓，说明千禾味业在成长之中，但成长性较弱。

    ■ 通过对比，3家公司哪家公司的实力强、成长性好还是一目了然的。

    第二节 如何通过三大财务报表看懂一家公司2

    〇 第4步，看负债，了解公司的偿债风险。

    ■ 负债主要看两点，一是资产负债率，二是准货币资金减有息负债的差额。

    ■ 资产负债率大于60的公司，淘汰；准货币资金减有息负债小于0的公司，淘汰。

    ■ 下面我们来看一下海天味业过去5年的资产负债率。

    ■ 海天味业2016-2020年连续5年的资产负债率整体在稳步上升，但负债率都小于40，无偿债风险。

    ■ 过去5年海天味业的资产负债率稳步上升，给人一种偿债风险在变大的感觉。其实海天味业的偿债风险一点也没有变大，反而是核心竞争力在变强。因为海天味业2020年仅有0926亿的有息负债，总负债的增加主要来自经营性负债，这说明海天味业无偿占用其上下游公司的资金更多了，海天味业的竞争力变的更强了。

    ■ 下面我们再进行一下同行对比。

    ■ 中炬高新和千禾味业的资产负债率都小于40，没有偿债风险。

    ■ 中炬高新和千禾味业的资产负债率呈现下降趋势，这和有息负债减少有关，两家公司的偿债风险都在减小。

    ■ 通过3家公司的的资产负债率，基本可以说明调味品行业是一个比较好的行业。

    ■ 下面我们也看一下海天味业的准货币资金减有息负债的差额。

    ■ 海天味业2020年的准货币资金为：16958亿+5055亿=22013亿

    ■ 海天味业2020年的有息负债为0926亿。

    ■ 海天味业2020年的准货币资金减有息负债的差额为：22013亿-0926亿=219204亿，远远大于0，进一步确认了海天味业没有偿债风险。

    第三节 如何通过三大财务报表看懂一家公司3

    〇 第5步，看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势。

    ■ 差额越大，公司的竞争优势越强；差额小于0，公司的竞争力弱，淘汰掉。

    ■ 差额=（应付票据+应付账款+预收款项+合同负债）-（应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+合同资产）

    ■ 下面我们来看一下海天味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额。

    ■ 海天味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额每年都在大幅增长，这说明海天味业的竞争优势在加强。

    ■ 2020年的差额已经达到了5809亿，海天味业无偿占用其上下游公司的资金高达5809亿，金额非常大，这说明海天味业的竞争优势非常强。

    ■ 下面我们再进行一下同行对比。

    ■ 中炬高新过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额是稳步增长的，2020年达到了699亿，这说明中炬高新的竞争优势在加强。

    ■ 千禾味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额有1年为正，4年为负，2020年的差额为-054亿，2020年千禾味业的资金被其上下游公司无偿占用了054亿，这说明在过去5年中千禾味业的竞争优势不明显，2020年较2019年有所好转，但仍需继续观察后续变化。在竞争力方面千禾味业明显比中炬高新差很多，和海天味业就更不能比啦。

    ■ 中炬高新过去5年的竞争优势在加强，但幅度不如海天味业大。

    ■ 海天味业2016年“应付预收”减“应收预付”的差额是中炬高新的628倍，到了2020年变成了832倍。

    ■ 我们发现随着时间的流逝，海天味业的竞争优势越来越强，和行业第2名的距离越拉越大。我们基本能预见到随着行业集中度的不断提高，在未来5年海天味业会是最大的受益者。

    第四节 如何通过三大财务报表看懂一家公司4