第109章 识破资产负债表的财务造假

    我们看一下海天味业2020年投资类资产占总资产的比率，

    ■ 海天味业2020年的投资类资产总额为50126万，与29534亿总资产相比可以忽略不计。

    ■ 可见海天味业是非常专注于主业的，这样有利于海天味业长期保持行业领先地位。

    ■ 下面我们看一下恒顺醋业2020年投资类资产占总资产的比率。

    恒顺醋业2020年的投资类资产金额为708亿，总资产金额为3231亿，投资类资产占总资产的比率2191，远大于10。

    ■ 可见恒顺醋业是一家不太专注于主业的公司。

    ■ 从长期来看，不专注于主业的恒顺醋业和专注于主业的海天味业相比，谁会发展的更好呢？自己就能判断出来。

    ■ 在了解了公司的实力、偿债风险、竞争力、维持竞争力的成本、主业专注度以后，最后还要了解一下公司未来业绩爆雷的风险。

    了解公司未来爆雷风险

    第七步，看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。

    ■ 易爆雷资产主要包括应收账款、存货、长期股权投资、固定资产、商誉，这五个科目是最容易埋雷的地方，后期爆雷的时候会导致利润大幅减少甚至大幅亏损。由于我们在前六步中已经看过了应收账款、固定资产、长期股权投资科目，排除了这三个科目爆雷的风险。

    〇 这里重点看一下存货和商誉。

    ■ 对于“应付预收”减“应收预付”差额大于0并且应收账款占总资产比率小于1的公司来说，存货基本没有爆雷的风险。

    ■ 对于应收账款占总资产的比率大于5并且存货占总资产的比率大于15的公司，爆雷的风险比较大，需要淘汰掉。

    ■ 海天味业2020年“应付预收”减“应收预付”的差额为5809亿，应收账款占总资产的比率为014，可见海天味业的存货没有爆雷的风险。

    ■ 下面我们顺便也看一下海天味业2020年存货占总资产的比率。

    ■ 海天味业2020年存货占总资产的比率为711，小于15，进一步验证了海天味业的存货没有爆雷的风险。

    ■ 商誉是公司对外收购所花的超出被收购公司净资产的那部分钱。

    ■ 收购来的公司企业文化不同，甚至行业也不同，很难经营成功，所以商誉是最容易爆雷的科目之一。

    ■ 在所有爆雷科目中商誉一直都是那个最耀眼的明星，堪称爆雷科目中的雷神。

    ■ 在a股的业绩爆雷案例中，10个爆雷的有5个来自商誉，1个来自应收账款，1个来自存货，1个来自长期股权投资，1个来自固定资产，还有1个来自其他所有可能爆雷的资产科目。

    ■ 在投资实践中，一般会把商誉占总资产的比率超过10的公司淘汰掉。

    ■ 下面我们看一下海天味业2020年商誉占总资产的比率。

    ■ 我们可以计算出海天味业2020年商誉占总资产的比率为01，远远小于10。海天味业的商誉没有爆雷的风险。

    ■ 通过以上7步，我们就能快速的看懂一家公司的大概情况。按照以上步骤，差不多3分钟，我们就能大概判断出一家公司是不是好公司。

    ■ 当然以上步骤最大的作用是提高我们分析一家公司的效率，但是准确率还不够高。要想提高分析的准确率，我们还需要在这个基础上，对一些容易造假的科目进行更细致的分析。

    识破资产负债表的财务造假

    〇 财务造假的底层逻辑。

    ■ 资产负债表的恒等式：资产=负债+所有者权益。这个恒等式是静态恒等式，只反映某个时点的情况。比如2020年12月31日的资产负债表反映的只是公司在这一天结束时的资产负债情况。

    ■ 关于资产负债表还有一个动态恒等式：资产=负债+所有者权益+收入-费用。

    ■ 这个动态恒等式揭示了财务造假的底层逻辑。

    ■ 根据动态恒等式，如果一家公司要虚增利润，那么它必定要虚增收入或虚减费用。

    ■ 负债很难造假，所有者权益不能造假，所以无论是虚增的收入还是虚减的费用都会虚增资产，这些虚增的资产会反映在一个或数个资产科目中，所以只要有财务造假行为，就一定会在资产负债表的资产科目中留下痕迹。

    ■ 财报分析高手能够识别这些痕迹，远离有财务造假行为或是财务造假可能的公司。

    ■ 一家公司要虚增利润，要么虚减费用，要么虚增收入，要么同时进行，财务造假严重的公司都会采取虚增收入的方式。

    ■ 道理很简单，假如一家公司年营收1个亿，通过虚减费用来增加利润，能虚增的空间太小了，虚增3000万利润基本就是极限了。而虚增收入就不一样了，年营收1个亿，可以虚增到3个亿，也可以虚增到10个亿，想要多少就可以有多少。

    ■ 既然上市公司的大股东已经决定干坏事，那为什么不选一种收益更大的方式呢？所以财务造假几乎必然伴随着虚增收入，不虚增收入的财务造假，你都不好意思说自己是财务造假。

    ■ 既然财务造假要虚增收入，那么我们就来说说虚增收入。

    ■ 虚增收入其实分为两种，一种是没有现金流入的虚增收入；一种是有现金流入的虚增收入。

    ■ 第一种是看起来很假的财务造假，第二种是看起来很真的财务造假。

    ■ 由于上市公司财务造假水平、财务造假预算、业务模式的不同，有的上市公司会选择第一种方式，有的上市公司会选择第二种。

    第一种方式，没有现金流入的虚增收入

    ■ 没有现金流入的虚增收入主要分两种情况，一是通过虚增应收账款来虚增收入；二是通过虚增货币资金来虚增收入。

    〇 一、通过虚增应收账款来虚增收入的财务造假。

    ■ 这种财务造假往往和关联公司签订购销合同，形成应收账款，通过虚增应收账款的方式虚增收入，虚增利润。因为增加的是应收账款，所以货币资金没有增加。

    ■ 这种造假相对比较容易识破，因为这种造假方式必定导致应收账款占总资产的比率异常高，比如大于20，甚至大于30。

    ■ 过高的应收账款占总资产比率其实就是在悄悄的告诉世人，我很危险，不要靠近。

    ■ 2017年，证监会调查了雅百特（002323）跨境财务造假案，雅百特通过自买自卖，虚增利润。