第44章 适合现金管理的可转债套利方法

    了解了可转债的特点，我们就能看到更多的可转债套利机会。

    了解了可转债的风险，我们就能进行低风险甚至无风险的可转债套利。

    接下来我们就来了解一下适合现金管理的可转债套利方法。

    在100元以下买入处于转股期内的优质可转债，

    这种套利方法的逻辑是上市公司为了不还本付息，在转股期内有动力让可转债的价格上涨到130元以上，从而迫使可转债持有者把手中的可转债转成股票，也就是说上市公司只要不想还钱可转债的转股，期内的价格至少要有15个交易日，不低于130元才行。所以在100元以下买入未来可转债极大概率会涨到130元以上，

    用这种套利方法需要注意三个关键要素

    100元以上买入，

    处在转股期内，

    优质可转债

    为什么要在100元以下买入呢？这是以防最坏的情况，出现还可以持有到期获得本金和利息，另外在100元以下买入还能提高未来的收益率，买入价格低于100元越多越好，如果能低于90元，未来收益率会更高，我们只要记住这个条件是必须遵守的，100元以上坚决不买，

    为什么要买入处在转股期内的可转债呢？因为处在转股期内的可转债在连续30个交易日中有15个交易日，价格大于130元的情况下，上市公司就可以强制赎回，所以处在转股期内的可转债价格更容易上涨，整体来看可转债的剩余年限越短越好，当然这个条件不是必须的，如果可转债的价格在可转股日前1~2个月出现了很好的价格，比如在90元左右也是可以考虑买进的，因为90元左右的价格不太容易遇得到，

    为什么要买入优质的可转债呢？优质的可转债更容易涨到130元以上，被强制赎回，这里强调一下，优质的可转债不是指非常优秀的上市公司发行的可转债，恰恰相反，非常优秀的上市公司发行的可转债不会被强制赎回的可能性反而会更大，因为非常优秀的上市公司，往往有大量现金，到期还本付息对他们来说没有任何的压力，而可转债的利息一般都很低，以很低的利息使用6年的借款，到期还本付息也是非常划算的，由于非常优秀的上市公司，股权更有价值，他们并不那么希望让可转债去转股，所以非常优秀的上市公司没有动力让可转债涨到130元以上。这里优质的可转债指普通上市公司发行的可转债，这些上市公司账上的现金不如有息负债多，可转债到期还本付息有一定的压力，他们更有动力让可转债去转股，当然上市公司的财务状况也不能太差，太差的话有可能会出现债务违约的情况，虽然说这样的概率很低，但是我们还是要以防万一，

    那么如何知道上市公司既不是太好也不是太差呢？通过上市公司的三大财务报表，我们就能很容易判断出来，想要用好这种套利方法的人吗？一定要好好学习咱们后面的财务报表和分析内容。

    下面我们就万信性转2为例来讲解一下这种套利方法，我们通过东方财富打开万信转2

    万信转2在2019年8月5日，最低价格到了936元，价格大幅低于100元，符合条件，8月5日离9月9日的转股日还差一个多月，时间勉强算是符合条件，那么外星转让是不是优质的可转债呢？我们来看一下万达信息的财务报表，

    我们可以看到万达信息在2019年6月30日的准货币资金为757亿，交易性金融资产99142万，

    757亿+99142万=767亿，

    短期借款为2513亿，长期借款535亿和应付债券为922亿，

    535亿+922亿=1457亿

    万达信息的现金元小于有息负债，如果万幸转2不转股盗取还本付息的话，对于万达信息来说压力很大，所以万达信息有较强的动力，通过强制性赎回迫使万信转2的持有者转股。

    我们可以看到2014年到2018年万达信息的净利润都为正，而且每年的利润金额都在2~3亿元，这说明万幸转化未来两年连续亏损的可能性很小，不会被暂停上市，但是万达信息在2014年至2018年5年的经营活动产生现金流量净额总和小于0，这说明万达信息的净利润里面有很大的水分，注意这里说的是水分，不是造假万达信息，未来几年的偿债压力会变得更大，而不是更小，让万达信息让万信转2转股的可能性远远大于还本付息的可能性，事实上，2020年3月2日晚上万达信息发布强制赎回公告，在2020年4月14日强制赎回万信转2迫使万信转2的持有者在4月14日之前完成转股。

    如果在2019年8月5日以95元买入2020年3月2日晚上强制赎回公告，发布后的第2天早上已开盘，价格165元卖出，7个月的收益率为7368，注意这个可视无风险收益率，那么怎么样才能找到类似万信转2这样的优质可转债呢？

    通过百度搜索集思录

    然后打开集思录官网，可以看到以下页面，

    点实时数据，然后点可转债，然后勾选可转债，仅看以上市，然后点现价，让价格从低到高排列，

    我们可以看到现在。有10多只可转债的，价格小于100元，为了方便查看可以把低于100元的可转债加入到自己自选股里，我们在这里以金埔转债为例，在集思录中点击代码，我们可以看到以上页面，金浦转债的关键信息都在这个里面，我们可以看到金埔转债现在处于转股期内，价格为9849元，低于100元，如果金埔转债同时也是属于优质可转债的话，就可以买进，那么金埔转债属于优质可转债吗？这里我就不给出答案了，我们在后期财务报表中再给出答案，如果我们找到了符合条件的可转债买进之后什么时候卖出呢？

    在两种情况下可以卖出，

    一是上市公司发布强制赎回公告的，第2天开盘，这个时候卖掉总收益率一般会比较高，

    傲视价格在100元以上，股票或指数基金等其他投资工具出现了非常好的价格，这个时候卖掉可转债买进股票或指数基金可以获得更高的长期益，

    以上就是关于可转债的内容，这里强调一下以上可转债的套利方法，仅适用于中国内地证券市场，不适合中国香港，美国证券市场。