第 23 章: 当股票整体环境改变的时候，切忌用PE选股

    关于这一点呢，其实我之前也是有略微提及一下，但并没有详细展开来讲！

    今天的大 a 的表现依旧是普普通通、平平无奇啊！这不，早盘刚一开盘就直接朝着大幅下跌的方向狂奔而去，眼看着就要一路狂跌到底了。

    可谁能想到，就在这关键时刻，一股神秘莫测的力量突然横空出世，出手干预市场走势。于是乎，原本已经跌入谷底的行情居然又奇迹般地被拉了回来，重新回到了那种不上不下、让人感到无比尴尬和纠结的局面之中。哎，真是让人捉摸不透啊！

    我们举几个例子:

    东阿阿胶——17年20亿利润，总股本644亿股，最高737元，市盈率237，这个pe不高吧？

    东阿阿胶也算是中药股，如果简单的从pe来看，这个时候是很适合入手的。

    当时给人的感觉是传承千年的东西和云南白药这种，都是难得的优秀中药股。但其因为频繁提价，引发消费者的抵制，销量直线下降。

    当价格跌到50时（下跌321％），市盈16倍，很便宜了吧？加大仓位干。

    然后，我们看到继续下跌至40，市盈降为1288（18年业绩仍为20亿），似乎便宜到家了，大胆干。

    那好，继续看，股价稍作盘整继续下跌至25元，此时来到19年业绩披露了，业绩为-45亿。wokao，估计当初看着市盈买卖的人彻底崩溃了。

    然而，事实是这样的吗？不是，当时终端已呈好转趋势，但市盈pe仍很难看。但那时的阿胶是真的便宜，我当时觉得阿胶很快就能恢复到10亿利润，以10亿计才16倍啊，而且10亿还不是头。经过19、20、21年的盘整休养，行情开始启动，23年利润直接干到了115亿，今年估计15亿，然而股价早已创了新高。

    从这例子看，当大逻辑转变时，你能用pe玩吗？

    中国平安——我曾经在这票上跌了跟头，也正因此，才总结了此教训。

    这家公司自15年后迎来了一轮牛市，但我从所接触到的保险人来看，这轮业绩提升完全就是靠代理人驱动的，因此我称之为代理人牛市。

    然而，随着疫情的到来，代理人牛市明显不能为继了，大逻辑已发生变化。但由于市盈率真的很低，只有几倍，很多大v齐唱低估，于是我也开始研究起来，很多研报看着都有理，的确显得低估（其实我是真没懂）。

    所以在跌到六七十时开始买入（当时已距高点跌了31％），但后来股价最低下跌到36，现在也还在那盘着呢。虽然，我买入时就意识到这个代理人增长的大逻辑变了，但却只参考pe来做，并且跨出了能力圈，虽然及时纠错止损，但也亏了老大钱了。

    现在业绩咋样了呢？是不是又创新低了呢？如果看pe，似乎比当初六七十时还高了。未来又以哪种逻辑演绎呢？似乎仍不清晰。

    白酒——如果你没经历过上一轮白酒周期，可以去翻一下五粮液和老窖的财报看看业绩的变化。你用pe来做，看看会有怎样的结果。上一轮引发惨剧的原因看似三公+塑化剂，其实塑化剂只是压死骆驼的稻草罢了，真正引发下跌的是高高在上的酒价和承接高价酒需求的突然缺失。

    是不是和这一轮很像？很多大v到现在还在那里自醉，说酒价下跌只是黄茅qiyi引发的特殊事件。其实哪那么多特殊呀，上一次下跌是巽风引发的，这次是黄茅引发的，下一次可能又会以其他面目出现，其根本还是承接高价的需求缺失了。

    难道没看见二梯队的五粮和1573，洋河梦6+早就在调整了吗？因为他们先调了，所以也可看见茅台这次下跌对他们根本没影响，但继续下跌到1499肯定就有压力了，但2000以上一点问题都没有。

    但此时白酒大逻辑发生了变化，还能按计算器用pe来算买入点吗？估计有点危险了哦。其实按计算器就是心中假设了我能预测未来几年业绩，但如果真能预测到，那现价买入有何不可呢？因为现在就看似不贵了。

    包括在那算股息的，如果业绩下滑了，在分红率不变的情况下股息难道不会降吗？有些白酒公司可能经过此轮危机就爬不起来了，你那按出来的股息还作数吗？

    总之，要买未来业绩稳定的股，买入后采取游击战，稳定增长的情况下，就持有。不稳定了，逻辑改变了，就卖出。股息只是参考的一方面，有更好，没有也没多大影响！