第143章 注册制正式实施，指数何去何从（下）

    a股4月10日早盘 注册制正式实施，指数何去何从（下）

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    指数运行：沪指看，逼空六连阳上攻突破3300点关口阻力，彰显3216点多重底买盘承接强，从颈线和趋势线阻力变支撑、短中长期均线多头排列、macd指标金叉上行，以及成交量的温和放大，预期3342点一线压力突破后将剑指3400~3500点区域；创业板指数深v回升突破中期下降趋势线，小周期或因消化2450点阻力有做盘下影线诉求，但基于成交量的温和放大、macd指标的金叉上行，以及短中期均线阻力变支撑且长期均线即将突破的盘口特征，预期周线三连阳的逼空上涨即使给技术回踩，只要不构成2368点强支撑的有效击穿，即可预判后市突破2661点不过是时间问题；

    结合科创50指数技术牛行情确立、深成指上攻驱动浪结构形成的运行情况，维持后市趋势看高一线的判断观点，建议投资者锁定景气赛道“三低两高”行业龙头公司持股待涨策略，以防止大周期底部的扎空风险。另，随着资本市场全面进入“注册制”时代，预期财务造假或暴雷、业绩持续2年以上亏损，或有退市风险公告的上市公司，将迎来风险加速出清。

    美股方面，三大指数(道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克100)涨跌不一。道指周涨063，标普500周跌001；纳指周跌110。美股上周整体以震荡调整为主，上周opec+减产与小非农数据爆冷叠加加息预期抬头引发美股波动，能源股走强，银行股走弱、大型科技股走弱，市场情绪仍未稳定。

    港股方面，三大指数(恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数)小幅收跌。香港恒生指数周跌-034；恒生中国企业指数周跌-107；恒生科技指数周跌-154。从收盘结果看，上周港股表现总体较弱，但科技股依旧表现较为活跃。港股市场迈入4月的业绩披露高峰期，上市公司基本面或面临一定的业绩承压，短期或继续继续以震荡为主，但全年维度依然乐观，目前，港股估值不高，若海外银行风险不再恶化，港股或将出现一波修复性行情。但仍需关注美联储未来是否加息对市场的影响。

    近日a股拟减持规模较之前有所减少，腾景科技股东拟减持公司不超116股份；三友医疗、一汽解放将迎来超五成以上解禁；经济日报文章指出，热捧人工智能需防泡沫；佰维存储公告公司产品未涉及/chat/gpt/等人工智能领域；规避主题炒作，回归业绩主线；久远银海称控股股东的实控人拟变更事项存不确定性；美联储利率掉期显示，美联储5月加息的几率超过三分之二。

    配置上，建议从两个维度高切低，一是从高热度的数字经济板块轮动到低热度板块，建议围绕全球流动性拐点和财报季业绩两条主线布局；二是数字经济板块内部高估值切低估值，关注传统主业估值低且有新单业务催化抬估值的硬件领域。

    1)ai相关板块纯主题炒作热度大概率会降温。截至4月6日，两市融资净买入额占全部成交的比例为934，对应近5年以来814分位，其中tmt板块融资净买入成交占比更接近历史顶峰，tmt板块占a股成交比例已达473，也处于历史峰值水平。复盘近3年来的行情，短期的高换手率与超涨通常会在之后出现阶段性“均值回归”，2020年以来，中信一级行业指数日涨幅超过5的情况共有136次，此后30个交易日的平均涨幅仅为+149，如果仅考虑其中日换手率超过7的样本，此后30个交易日的平均跌幅达到-346。四月第一周，计算机和传媒行业日均换手率分别达到81和72。同时，已经有194的主动型公募单日实际净值变动相较估算净值变动偏离1个百分点以上，达到2021年下半年以来极值，反映机构也已经完成大面积调仓。从资金流上看，4月以来tmt主题etf已累计净赎回953亿元。

    2)机构进一步调仓带来的增量对于ai主题的边际影响非常有限。过去四周tmt板块累计成交金额达到806万亿元，足够实现市场上所有主观多头产品大范围调仓。我们估计即便所有主观多头产品(包括公募及私募)对tmt板块的持仓比例迅速提升到历史最高水平366(2015年四季度)，也仅占过去4周tmt总成交额的24。如果我们假设tmt持仓比例从17左右上升至25左右，则机构调仓对应也只贡献tmt总成交的约98，另外90以上的成交来自于散户、游资、量化以及机构自身频繁的换仓交易。因此，在当前成交水平下，即便目前仍有部分机构愿意在ai相关板块调整后砍掉其他板块持仓来增配ai，其对ai板块的边际定价作用也非常有限，这与机构刚刚开始集中增配ai时的状况已经完全不同。

    操作上，在经济复苏预期下，a股有望步入中长期结构性的牛市行情，美元持续加息以及近期美国银行业危机则是行情的重要干扰因素，外资年内大幅净流入a股，积极做多中国资产，4月的a股取得开门红后，市场正向好的方向运行，目前不适宜盲目追高，涨幅过大放量滞涨或呈现头部特征的股票可规避。

    知识分享

    什么是一级半市场？

    一级半市场，顾名思义，介于一级发行市场与二级交易市场之间。民间买卖交易还没有上市的股票，以及股权证或上市企业尚未交易的内部职工股。一级半市场是指股份企业已经成立，但尚未在证券交易所上市挂牌交易，在此阶段该股份企业的股东转让其所持股份的场所。

    一级半市场是个无形市场，投入者之间可在任意场地自由转让股份，股票存放在合法证券托管机构集中托管，股东转让股份以及投入者购买股票都通过证券托管机构办理交割、过户手续。

    由于很多投资者不了解原始股背景和不懂相关金融、法律知识的特点，市场缺乏相应的法律和监管，需警惕一级半市场的欺诈行为。

    注:（免责申明）本文仅为个人笔记，内含个股仅仅是作为分析参考，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！

    天赐我一双翅膀，就应该展翅翱翔，满天乌云又能怎样,穿越过就是阳光。感谢在股市最低迷的时候认识大家;熙熙攘攘，车水马龙，不负韶华不负君。

    祝大家腰缠万贯！股运长虹!顺风顺水！感谢诸君关注点赞评论转发！！！